随着2025年接近尾声，比特币市场正面临一场决定性的“压力测试”。整个12月，比特币价格被牢牢锁定在85,000至90,000美元的狭窄区间内，令投资者倍感焦灼。然而，一场规模高达270亿美元的期权即将到期，市场分析普遍认为，这或将成为打破僵局、推动价格上行的关键催化剂。本文将深入剖析衍生品市场的“伽马效应”如何压制波动，并展望年末收官之战的可能走向。
核心观点与数据：270亿美元期权到期，看涨倾向明显
据市场分析，比特币在12月26日将迎来一次大规模的期权到期，仅Deribit交易所的未平仓合约价值就高达270亿美元。值得注意的是，此次到期呈现出强烈的看涨偏向，其看跌/看涨比率仅为0.38，这意味着看涨期权的数量几乎是看跌期权的三倍。此外，大部分未平仓合约集中在100,000至116,000美元的看涨执行价附近，为潜在的向上突破埋下了伏笔。
市场背景分析：衍生品“伽马效应”如何编织价格牢笼？
分析师指出，比特币整个12月的横盘震荡，并非源于市场多空信念的平衡，而是衍生品市场“伽马对冲”机制下的技术性结果。期权做市商（卖方）为了对冲自身风险，必须在现货和期货市场进行动态操作。
具体而言，当价格跌近85,000美元时，大量看跌期权的“伽马”值升高，迫使做市商买入比特币以对冲风险，从而形成“价格地板”。反之，当价格涨近90,000美元时，密集的看涨期权“伽马”则迫使做市商卖出，形成“价格天花板”。这种由对冲需求驱动的买卖行为，像一双无形的手，持续压制价格波动，形成了自我强化的震荡区间。
结尾预测：枷锁松绑，向上突破概率更高
随着12月26日期权到期日的临近，上述“伽马效应”将逐渐减弱。做市商的对冲需求下降，市场将摆脱机械化的买卖压制，恢复由真实供需驱动的价格发现功能。基于当前期权市场的持仓结构，分析师普遍认为，向上突破至95,000美元中段区域的可能性，远大于向下跌破85,000美元支撑。投资者应密切关注到期后的市场流动性变化及主力资金动向，这或将为2026年初的行情定下基调。一场由衍生品主导的年末大戏，即将迎来高潮。
