近期，关于比特币巨鲸正在大规模重新积累的说法在市场上甚嚣尘上。然而，最新的链上数据分析却描绘了一幅截然不同的图景。据市场分析，所谓的“鲸鱼积累”可能被交易所活动严重夸大，而真正的市场结构变化，或许隐藏在长期持有者的行为转变之中。随着比特币价格在90,000美元附近徘徊，投资者应关注数据背后的真实信号，而非被表象所迷惑。
核心观点：鲸鱼积累是假象，长期持有者转向净积累
区块链数据分析公司CryptoQuant的研究主管Julio Moreno指出，市场普遍流传的“巨鲸正在积极买入比特币”的说法具有误导性。许多公开分享的“鲸鱼积累”数据，实际上被交易所相关的资金整合活动所扭曲，并不能反映真实的投资者行为。加密货币交易所出于运营和监管原因，通常会将大量小额钱包的资金整合到少数几个大钱包中。这一过程人为地增加了持有巨额余额的钱包数量，导致链上追踪器误将这些活动归类为鲸鱼积累。当过滤掉这些与交易所相关的干扰数据后，分析显示，大型持有者实际上仍在分发比特币，而非积累。因此，总体鲸鱼余额仍在持续下降。持有100至1,000枚BTC的地址余额也在减少，这一趋势可能暗示着比特币现货ETF的资金仍在持续流出。
市场背景分析：ETF重塑市场结构，长期持有者成新焦点
值得注意的是，比特币鲸鱼对市场的影响力举足轻重，大额交易常常推动价格走势并引发波动。但自2024年初美国现货比特币ETF推出以来，市场结构已经发生转变，这些ETF已成为数字资产的主要持有者。在关于比特币鲸鱼是否重新积累的争论持续之际，其他链上数据指向了一个更值得关注的群体——长期持有者——的积极转变。资产管理公司VanEck的数字资产研究主管Matthew Sigel表示，比特币的长期持有者在过去30天内已转变为净积累者，此前该群体经历了自2019年以来最大规模的抛售事件。这一转变表明，比特币近期最重要的抛售压力来源之一可能正在缓解，至少短期内如此。
结尾预测：价格尚未完全反映积极信号，市场或进入新平衡
尽管比特币的价格走势尚未反映出持续的复苏，但该资产也避免了重新测试11月份低于80,000美元的低点。撰写本文时，比特币交易价格略高于90,000美元。分析师指出，随着市场对“鲸鱼叙事”的纠偏，以及长期持有者信心的悄然恢复，比特币市场可能正在进入一个新的平衡阶段。投资者应更关注链上数据的深层含义，而非表面的流量故事，同时密切跟踪ETF资金流向与长期持有者持仓变化，这两大因素或将成为下一阶段市场方向的关键指引。
