进入2026年，加密资产库（DAT）行业正面临严峻考验。据多位行业高管向Cointelegraph透露，随着市场竞争加剧和估值压力增大，大量比特币及加密资产库公司可能在明年遭遇生存危机。市场分析指出，这一曾经吸引华尔街数十亿资金涌入的商业模式，正站在关键的十字路口。
核心观点与数据：行业高管普遍看淡前景
加密收益平台MoreMarkets联合创始人兼CEO Altan Tutar直言：“进入下一年，我认为DATs的前景看起来有些黯淡。”他预测，随着市场日益拥挤，行业将出现剧烈洗牌，“大多数比特币资产库公司将与其他DATs一同消失。”值得注意的是，他特别指出，专注于山寨币的加密资产库“将首先出局”，因为它们无法维持公司市值高于其加密资产持有价值（即关键指标mNAV）。
比特币平台Solv Protocol联合创始人Ryan Chow提供了具体数据支撑：购买并持有比特币的公司数量从2025年初的约70家，激增至年中的超过130家。然而，他警告称，比特币资产库“并非实现无限美元增长的一站式解决方案”，并暗示许多公司“不太可能挺过下一次市场低迷”。
市场背景分析：从狂热到理性，结构性挑战浮现
2025年，大量加密资产库公司涌现，为华尔街投资者提供了接触加密货币的新渠道。随着比特币在10月升至峰值，重量级投资者注入数十亿美元，许多公司股价最初飙升。然而，随后广泛的加密市场下跌严重损害了它们的估值。
分析师指出，当前DATs面临多重结构性挑战：
1. 商业模式单一：许多公司仅将资产积累作为营销叙事，缺乏适当的资产库框架支持，在市场下行时被迫出售加密资产以覆盖运营成本。
2. ETF的强势竞争：稳定币发行商First Digital CEO Vincent Chok指出，投资者正转向加密交易所交易基金（ETFs），将其作为获得数字资产“受监管价格敞口”的便捷途径。在美国监管机构放宽提供收益的规定后，资产管理公司推出的包含质押回报的产品，已成为DATs的主要竞争对手。
3. 价值创造能力不足：Tutar认为，最有可能胜出的公司是那些除了持有大量资产外，还能提供额外价值的公司，例如提供“为其持有资产带来强劲、持续回报，并将回报传递给利益相关者”的产品。
转型路径与生存法则：从投机到结构化金融管理
面对困境，行业领袖勾勒出了可能的生存路径。Ryan Chow强调：“该模式需要从投机性转向结构化财务管理。资产库持有者需要超越仅仅持有比特币，思考如何在一个透明、能产生收益的体系中，将其作为数字资本进行积极管理。”
他指出，2025年获得最大成功的加密资产库公司，是那些使用“链上工具产生可持续收益，或将资产抵押以在市场下跌期间获得流动性”的公司。那些能够存活下来的，将是那些“将比特币持有视为更广泛收益策略的一部分，而非临时价值储存手段”的公司。
Vincent Chok补充了成功公司的特质：它们“拥有审慎的资产配置策略、运营流动性，并将比特币仅视为其财务计划的一个组成部分”。
结尾预测：行业洗牌加速，价值回归本质
展望2026年，加密资产库行业预计将经历一场深刻的整合与转型。单纯的“持有叙事”将难以维系，提供真实收益、透明管理和结构化金融解决方案的能力，将成为区分幸存者与淘汰者的关键。随着ETF等传统金融产品不断侵蚀市场份额，DATs必须证明其独特的链上原生价值和主动管理优势。投资者应密切关注那些能够将加密资产持有转化为可持续生产力、并构建稳健财务框架的公司，它们更有可能在即将到来的行业寒冬中屹立不倒，并引领下一阶段的发展。
