进入2025年末，比特币价格在8万至9万美元区间反复震荡，市场情绪陷入分歧。据市场分析，一个关键现象正浮出水面：持有大量比特币的“巨鲸”正在此价位区间持续吸筹，而小型持有者却成为净卖家。这种鲜明的行为对立，揭示了市场在关键点位下截然不同的心理与策略，也为2026年的走势埋下了伏笔。
根据区块链数据公司Glassnode的分析，一个核心数据值得投资者关注：持有1,000至10,000枚BTC的地址群体，其“积累趋势得分”接近1，成为过去几周内市场上几乎唯一的持续性净买入力量。这一指标通过衡量过去15天内不同规模钱包的净买入行为得出，得分越接近1，表明积累行为越显著。相比之下，持有少于1,000枚BTC的所有群体均显示出不同程度的抛售（分布）行为。
市场背景分析显示，这种“鲸吸鱼吐”的现象并非偶然。值得注意的是，在过去约30天里，加密货币恐惧与贪婪指数持续停留在“恐惧”甚至“极端恐惧”区域。分析师指出，小规模持有者的抛售压力，很可能反映了市场恐慌情绪下的“投降式”抛售。与此同时，尽管持有超10,000枚BTC的顶级鲸鱼群体在11月底比特币触及8万美元附近时曾积极买入，近期节奏有所放缓，但该群体目前并未转向抛售，这与年中BTC价格突破10万美元时他们的主导行为形成对比。
回顾整个2025年，尽管在监管和机构采用方面取得了结构性进展，大多数主流Layer-1代币的价格表现却普遍疲软，出现了网络使用量与代币价格的显著脱钩。这种基本面与市场表现的背离，构成了当前复杂市场环境的一部分。
展望未来，当前的市场结构分化预示着关键信号。鲸鱼在相对高位的持续积累，通常被解读为对中长期价值的信心。而散户的恐慌性抛售，往往是市场构筑阶段性底部时的伴随特征。投资者应关注，若比特币能成功巩固8万美元以上的支撑，并伴随市场情绪从“恐惧”中修复，当前“聪明钱”的布局或将为2026年的行情提供重要动力。然而，Layer-1生态价值捕获与代币表现的脱钩问题，仍是2026年需要持续观察的核心叙事之一。
