导语：随着2025年连续三次降息落地，加密市场并未迎来预期中的狂欢，反而从10月的历史高点蒸发了超过1.45万亿美元市值。当前，市场焦点已转向美联储2026年第一季度的政策路径。分析师指出，若美联储暂停降息，比特币或面临跌至7万美元的风险，而潜在的"隐形量化宽松"则可能成为市场托底的关键力量。
核心观点：美联储政策转向与加密市场的"反直觉"反应
尽管美联储在2025年，尤其是第四季度，完成了三次0.25%的降息，但加密货币市场反应冷淡。据市场分析，这主要是因为包括纽约联储主席约翰·威廉姆斯在内的多位官员强调了对通胀风险的警惕和数据依赖性，并未给出进一步宽松的明确信号。威廉姆斯近期表示，"我个人目前并不认为有迫切需要进一步采取货币政策行动"。这种不确定性，加之美国政府停摆可能对11月2.63%的CPI数据造成的潜在扭曲，共同解释了为何降息本身未能提振市场。
市场背景分析：暂停降息的风险与"隐形QE"的缓冲
加密交易所BTSE的首席运营官Jeff Mei警告称，如果美联储在整个2026年第一季度保持利率稳定，同时通胀压力持续，比特币价格可能回落至70,000美元，以太坊则可能下探至2,400美元。这一预测为投资者敲响了警钟。
然而，值得注意的是，市场并非全无利好。美联储已于12月1日正式结束了量化紧缩，并启动了储备管理购买计划。该计划涉及约400亿美元的短期国债购买，旨在稳定银行储备并缓解货币市场压力。一些分析师将此视为一种"隐形量化宽松"。回顾2020-2021年的大规模QE时期，美联储资产负债表每月扩张约8000亿美元，同期加密市场总市值飙升了超过2.90万亿美元。因此，即使没有激进的降息，若RMPs在2026年第一季度以较慢速度持续，仍可能悄然注入流动性，支撑风险偏好并稳定加密资产价格。
Jeff Mei进一步分析指出，在这种流动性支持下，加之超过500亿美元的持续ETF资金流入和机构积累，比特币甚至可能攀升至92,000美元至98,000美元的区间。这表明，流动性环境可能比单纯的利率变动更能塑造BTC和ETH在2026年第一季度的方向。
结尾预测：流动性博弈下的市场新平衡
展望2026年第一季度，加密市场将处于一场微妙的博弈之中：一方面是美联储暂停降息可能带来的下行压力，另一方面是"隐形QE"和强劲的现货ETF需求提供的流动性缓冲。投资者应密切关注美联储关于通胀和就业数据的表态，以及RMPs的规模与持续性。市场的最终走向，将取决于这两股力量的角力结果。短期内，波动性或将成为常态，但结构性资金流入和潜在的流动性支持，或将为市场在调整后构筑新的底部。
本文不包含投资建议。所有投资和交易行为均涉及风险，读者在做出决策前应进行独立研究。
